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作家：广发期货宝马会棋牌

【黄金主要不雅点】

【后市预测】近期好意思国多项经济数据公布反馈好意思国经济仍有韧性且相对欧洲更强，而好意思联储官员格调存在不合不排斥6月仍有加息可能，短期看好意思国债务上限或迎来科罚使避险情谊削弱，在好意思债收益率和好意思元指数同步回升的情况下贵金属承压并延续回调态势，在6月初将迎来密集的数据公布的情况下，金价将测试1900好意思元关隘。

【宏不雅经济面】4月好意思国坐褥和营业手脚景气度均有改善，银行业风云尽管使信贷收紧但对实体经济影响总体有限，非农数据超预期休闲率走低反馈劳能源市集存在弹性，通胀下行斜率在花消和薪资增长平定的情况下有所放缓且中枢通胀粘性仍存。中期看跟着好意思联储加息握续对企业的蓄意压力仍较大，下半年或将加速传导至工作和住户花消端。

【好意思联储货币计谋】好意思联储近期官员的发言来看里靠近6月是否加息存在不合，总体上需求凭证经济通胀情况来决定，但大部分官员关于年内不会降息表态较为一致。市集关于货币计谋预期出现修正，6月加息概率回升并接近50%。

【时刻面】COMEX黄金回调短周期均线回首向下，现在价钱相沿在120日均线1920好意思元隔壁，MACD绿柱反馈空头力量占优。

【资金面】黄金高位回调对ETF握仓仍有提振，总体上散户投资者和永恒资金暂未入场，在去好意思元化的趋势下改日握仓有望赓续增长。

【本周策略】黄金短期承压可逢高轻仓作念空。

【白银主要不雅点】

【后市预测】金融市集避险情谊握续，关联词近期白银再次受到工业需求承压有色金属和原油走弱的牵累跌破前期相沿，银价短期仍有回调风险提出逢高作念空，但后期在工业需求阶段反弹和避险情谊重燃的情况下仍有可能反弹，现时价钱22.5-24好意思元/盎司（国内5200-5500元/千克）波动。

【宏不雅金融属性】影响偏空，好意思联储表态加息周期尚未杀青，且好意思国经济相对欧洲有较强韧性相沿好意思元指数，重复本色利率反弹的情况下，白银价钱上行空间有限。

【金银比】影响相对偏空，在寰球经济承压中国经济复苏轮番放心情况下，工业品价钱疲软对白银形成牵累，黄金则受到避险属性和央行购金的相沿相造反跌，金银比防守轰动上行。

【白银供需】影响中性，本年以来国内白银产量稳步回升，4月国内珠宝花消和光伏坐褥防守高增，在寰球经济承压的布景下，银价高潮重复国内经济复苏疲软仍打压光伏等白银工业需求，而东说念主民币贬值使白银出口窗口绽放，使银锭出口量握续上升。

【时刻面】影响中性，COMEX白银跌破120日均线短期仍有下行可能，下方相沿在22好意思元隔壁。

【本周策略】价钱在22.5-24好意思元/盎司（国内5300-5500元/千克）区间短期防守高抛低吸操作。

【本周行情回首】

贵金属行情回首

本周，好意思国债务上限问题扰动市集情谊，好意思联储6月加息预期仍较反复，跟着西洋公布的经济特出数据反馈好意思国经济仍相对更强且探讨达成公约，避险情谊消退使好意思国股汇同步走强，贵金属在好意思债收益率反弹的情况下仍承压下降。COMEX黄金期货当周轰动回落并跌至2个月低位，当周收盘报1946.1好意思元/盎司，累计下降1.71%，国内金价在东说念主民币贬值的相沿下降幅相对更小；COMEX白银期货受到金融和工业属性的双重打压而跌幅相对更大并一度跌至23好意思元下方，周五在好意思国耐用品订单公布傲气制造业改善后价钱大幅反弹2.34%，收盘报23.445好意思元/盎司，当周累计下降2.39%。

贵金属行情回首——好意思国债务上限探讨达成公约避险情谊消退贵金属握续承压

贵金属期现价差与比价——本周黄金赓续走强东说念主民币贬值提振现货价钱，工业属性相沿银价使金银比周五大幅回落

【资金面与握仓分析】

资金面变化——贵金属价钱握续回调投资者买入金银ETF的需求未有同步大幅回落，价钱走低或刺激抄底需求

适度5月26日，寰球最大SPRD黄金ETF基金握仓量约为941.29吨，较上周裁汰1.5吨杀青结合两周的上升；寰球最大SLV白银ETF基金握仓量约为14565.7吨，握仓较上周减少7.1吨。贵金属价钱握续回调投资者买入金银ETF的需求未有同步大幅回落，价钱走低或刺激抄底需求。总体上散户投资者和永恒资金暂未入场，住户可诓骗收入和进款减少或压抑了金融投资需求，在去好意思元化的趋势下改日握仓有望赓续增长。

贵金属握仓与库存变化——避险情谊降温金银价钱承压回调，投契多头仍握续离场，价钱短期防守偏弱态势

适度5月23日，CFTC黄金期货投契握仓净多头为160732手，握仓环比下降19082手；白银期货投契握仓净多头为21958手，环比减少1857手。近期贵金属因避险情谊降温，市集重新修正好意思联储货币计谋预期而承压回调，金银投契多头仍握续离场，价钱短期防守偏弱态势。

COMEX黄金库存握续回升，白银库存则拐头回落，若库存再立异低或提振银价。

央行购金——4月中国黄金储备结合第6个月上升，伦敦金库存杀青8个月的下降而小幅回升，央行购金需求或有放缓

列国央行大领域握续购入黄金是鼓励金价高潮的遑急成分之一。天下黄金协会数据傲气，适度2023年一季度寰球央行黄金储备总量为35815.8吨，当季央行购金加多228.4吨，同比增幅176%，其中新加坡、中国增握较多。

4月中国黄金储备加多7.76吨达到2076.16吨，适度2月俄罗斯黄金储备为2330吨。

LMBA伦敦金4月库存杀青8个月的下降而小幅回升，央行购金需求或有所放缓。

【宏不雅基本面分析】

好意思国经济景气度(PMI)——4月好意思国坐褥和营业手脚景气度均有改善，银行业风云影响暂未统共透露

4月好意思国ISM制造业PMI较3月回升至47.1略高于市集预期，和4月Markit制造业PMI初值的改善一致，坐褥、订单和办当事人张均有小幅改善，物价观念回升反馈价钱仍有相沿；4月服务业PMI亦有小幅改善，总体上二季度好意思国坐褥和营业手脚将保握韧性，银行业风云影响暂未统共透露。

好意思国经济景气度——5月好意思国花消者信心指数和通胀预期重新回落，投资信心指数回落至半年新低

5月好意思国密歇根花消者信心指数再度走低至59.2，通胀预期则回落至4.2%，总体上在薪资防守增长花消保握韧性的情况下二季度经济较为乐不雅，5月好意思国Sentix投资信心指数赓续回落创半年新低反馈好意思联储加息和银行业危急对投资出路信心的影响。

好意思国工作数据——4月非农数据超预期休闲率走低反馈劳能源市集存在弹性，职位空白降至两年低位供需缺口正加速敛迹

好意思国4月非农新增东说念主口为25.3万东说念主，高于预期的18.5万东说念主，休闲率降至3.4%创1月以来的新低，低于预期的3.6%，刚劲数据反馈劳能源市集存在弹性，尽管有更多企业开动裁人使职位空白降至两年低位工作数据尚未反馈银行危急的影响，但总体上劳能源供需缺口正加速敛迹。

好意思国工作结构及薪资增长——服务行业劳能源需求仍存较大弹性，欧博体育注册薪资超预期反弹标明结构性紧缺握续

从结构上看，4月教化保健行业对非农工作东说念主口增长孝敬最多，营业服务行业次之，标明服务行业劳能源需求仍存较大弹性，经济下行布景下企业蓄意的压力并未赓续反馈到工作市集上。

4月非农薪资增速同比小幅反弹至4.6%高于预期4.2%，环比增0.5%高于预期0.3%，薪资超预期反弹标明结构性紧缺使一些企业要通过晋升薪酬来抵偿缺口。

好意思国花消数据——4月零卖销售环比转正但弱于预期，总体上花消仍有相沿在回落趋势下并未失速，下半年或加速回落

好意思国4月零卖销售环比转正增0.4%但不足预期的0.8%，同比增幅赓续回落至1.6%，仍为2020年6月以来新低。分项看，汽油和个别通顺文具花消负加多重牵累，但其他日杂百货花消保握韧性，总体上花消回落放缓但并未失速。现在好意思国住户花消开销仍受到薪资增长和逾额储蓄的相沿，但跟着握续货政紧缩和信贷收紧同步打压需求，下半年花消或加速回落。

好意思国CPI通胀数据——4月CPI和中枢CPI同比均按期小幅回落但下行趋势放缓，住房CPI同比见顶但中枢通胀仍有粘性

好意思国4月CPI同比上升4.9％，环比上升0.4％；中枢CPI同比上升5.5％，环比上升0.4％，均顺应市集预期。通胀水平结合下行，但斜率放缓，商品和能源价钱有所反弹，住房CPI同比有见顶回落迹象，中枢通胀黏性仍存使举座通胀下行的程度不祥情趣较大。

好意思国其他通胀数据——4月PPI同比超预期回落至2.4%续创2年多新低，坐褥者价钱回召回落反馈通胀将束缚降温

好意思国3月中枢PCE同比高潮4.6%，较2月下降0.1个百分点，高于预期值为4.5%，观念仍远高于好意思联储2%计谋标的，环比高潮0.3%与2月握平；好意思国4月PPI同比超预期回落至2.4%续创2年多新低，但环比由负转正增长0.4%，食物价钱仍有韧性，坐褥者价钱握续回落反馈通胀将束缚降温。

好意思国房地产销售与价钱——4月成屋销售和新建住房开工数目握续回落，成屋库存出现回升但售价的中位数环比回升

4月好意思国成屋销售和新建住房开工数目握续回落不足预期，成屋库存出现回升但售价的中位数环比仍握续回升而同比防守负增，区域银行的危急对房地产影响有所体现。

本年2月好意思国20个大中城市房价同比赓续降至0.4%创2012年5月以来新低，关联词环比转正增长0.2%。好意思国30年期固定利率在3月中走低后现在走平，跟着信贷收紧后期或对房地产市集形成更大打压。

好意思联储货币计谋——好意思联储官员对6月加息存在不合市集预测概率约为50%，另外预期最快在12月开动降息

好意思联储5月议息会议走漏将住手加息，关联词从近期官员的发言来看里靠近6月是否加息存在不合，总体上需求凭证经济通胀情况来决定，但大部分官员关于年内不会降息表态较为一致。市集关于货币计谋预期出现修正，6月加息概率和好意思债收益率均有回升。

好意思国区域性银行风险基本消退，好意思联储握续缩表，现在市集预期最快将在12月开动降息。

欧元区经济——5月制造业PMI不足预期回落至3年新低，欧洲经济下行压力加重制造业疲弱或逐渐向服务业传导

5月欧元区制造业PMI初值为44.6低于预期的46创3年新低，服务业则降至55.9但好于预期，欧洲经济下行压力加重制造业疲弱或逐渐向服务业传导。

4月欧元区长入CPI同比初值为7%，握平预期，略高于3月的6.9%，环比初值为0.7%，略低于预期的0.8%，前值0.9%。4月中枢长入CPI同比初值为5.6%，低于预期和前值的5.7%；环比初值为1.0%；从通胀的主要组成来看，食物和烟酒4月份同比涨幅最高，为13.6%，但低于3月份的15.5%；改日跟着食物价钱回落，通胀将赓续下行但在歇工等成分下中枢通胀因工资增长具有粘性。

欧洲央行货币计谋——欧洲央行官员走漏加息方面如故接近很是，若住手加息欧元的走势或趋于搪塞

经济下行风险加重的情况下，欧洲央行5月按期放缓加息25BP，但走漏在通胀压力下加息和缩表操作将握续但亦有官员走漏加息方面如故接近很是，改日更多将依赖经济数据表现进行有规画，若住手加息欧元的走势或趋于搪塞。

利率数据——6月好意思联储加息概率上升提振好意思债收益率反弹，詈骂利差倒挂握续加重，西洋利差延续反弹趋势

汇率数据——好意思国经济数据呈现反弹且相对欧洲更强，重复债务上限探讨达成公约均提振好意思元指数走强

好意思国银行业风云短期影响消退，好意思联储走漏住手加息但6月加息预期反复，好意思国经济总体存在韧性且相对欧洲经济更强，债务上限探讨达成公约，使好意思元指数握续反弹，经济复苏不足预期使非好意思货币汇率则同步贬值。

【白银产业基本面分析】

白银国内供应坐褥情况——本年以来国内产量稳步回升，二季度国内复苏疲软影响工业需求，但东说念主民币贬值刺激银锭出口

4月国内1#白银产量为1334.3吨环比降8.3%，同比上升6.7%，一季度以来企业产量握续回升，4月受到企业熟习影响产量回落，供应上举座浩大。本年4月我国银粉入口量为231吨，同比下降35%，环比下降42%，未铸造白银出口量413.9吨同比下降8%但环比增长21%，在寰球经济承压的布景下，银价高潮重复国内经济复苏疲软仍打压光伏等白银工业需求，而东说念主民币贬值使白银出口窗口绽放，使银锭出口量握续上升。

白银国内花消情况——4月国内珠宝花消和光伏坐褥防守高增，花消电子需求承压，白银需求增长总体乐不雅

4月国内珠宝花消累计同比大幅增长18.5%创1年多新高，珠宝花消跟着国内经济的握续复苏快速回温，后期首饰什物需求仍将防守较快增长；3月电子制造业坐褥更同比仍负增1.1%，花消电子需求有所改善但总体偏慢；4月太阳能(000591)电板产量同比增幅升至56.7%创2年最大升幅，在计营利好和出口韧性等多重成分支握下，光伏坐褥握续高位运行。在寰球电子电气行业景气度下降情况下，部分白银工业领域需求或呈现偏弱态势但有望被首饰和光伏等需求对消。

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